【北京联盟】

『芯片』汇顶科技,全球指纹识别芯片龙头,Q1业绩不及预期,股价持续下跌

『北京联盟摘要_『芯片』汇顶科技,全球指纹识别芯片龙头,Q1业绩不及预期,股价持续下跌』2011年智妙手机、平板电脑等智能终端市场快速成长,电容屏触控芯片发卖敏捷晋升,2012年触控芯片成为公司最重要的收仁攀来源;2013年在前期积聚的技巧基本上开端研发指纹辨认芯片,痊愈2014年获得国产手机品牌魅族的承认,2015年指纹辨认芯片已经供献约三分之...


『芯片』汇顶科技,全球指纹识别芯片龙头,Q1业绩不及预期,股价持续下跌

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【公司简况】
回顾汇顶科技的发展历程 , 成立于2002年 , 早期以固定电话芯片起家 , 随着国内固定电话的兴起 , 成为最大的固定电话芯片公司;
2006年在固定电话芯片的基础上 , 成功研制出电容触控按键芯片 , 而后又开始研发电容屏触控芯片 , 并于2010年实现小批量生产和销售;
2011年智能手机、平板电脑等智能终端市场快速发展 , 电容屏触控芯片销售迅速提升 , 2012年触控芯片成为公司最主要的收入来源;
2013年在前期积累的技术基础上开始研发指纹识别芯片 , 并于2014年得到国产手机品牌魅族的认可 , 2015年指纹识别芯片已经贡献约三分之一的收入 。

2016年公司在A股上市 , 2017年苹果放弃指纹识别方案转向3D sensing , 汇顶科技仍然坚守指纹识别技术并开始研发光学屏下指纹;
凭借着领先的产品性能 , 汇顶科技的屏下指纹已经得到众多知名品牌的青睐 , 产品已经广泛应用于三星、华为、OPPO、 vivo、小米等厂商 , 并且成为这一技术的绝对领导者 。
汇顶科技是全球指纹识别芯片领域的龙头 , 目前拥有指纹识别、人机交互和物联网/智能家居/可穿戴三大产品线 。
屏下指纹未来几年趋势仍然不错 , 汇顶科技作为全球光学屏下指纹技术最优、市场份额最高的公司 , 将充分受益于渗透率提升的过程 。
长期来看 , 物联网也是下一个时代性的机会 , 汇顶科技积极布局物联网有望进一步延伸产品范围 ,扩大潜在市场空间 , 为未来的增长奠定基础 。
2019年实现营业收入64.73亿元 , 同比增长73.95%;实现归属净利润23.17亿元 , 同比增长212% 。
2020年一季度增速则不及预期 , 实现营收13.51亿元 , 同比增长10.27%;实现归属净利润2.05亿元 , 同比下降50.58%.
【股价走势】

【估值分析】
我采用三种方法对其进行估值 , 系个人研究成果 , 对他人不构成投资建议 。
方法一:市销率法重要假设:
公司经营状况不会发生较大负面变化 , 保持较快发展 。
分析过程:
汇顶科技近1年TTM市销率的30分位、50分位和70分位值分别为15.44、16.78和19.42倍 , 近3年分别为11.2、12.24和14.61倍 。
我们以其前4个季度的TTM营收65.99亿元为基础 , 给予其相应的市销率 , 计算市值再根据总股本4.56亿得出股价 。
乐观:给予其17倍市销率 , 对应市值为65.99*17=1121.83亿元 。
中性:给予其15倍市销率 , 对应市值为65.99*15=989.85亿元 。
悲观:给予其13倍市销率 , 对应市值为65.99*13=857.87亿元 。
结论:

方法二:市盈率法重要假设:
公司经营状况不会发生较大负面变化;保持较快发展 。
分析过程:
汇顶科技近1年TTM市盈率的30分位、50分位和70分位值分别为47.83、55.07和58.75倍 , 近3年分别为44.25、48.26和59.24倍 。
我们以其前4个季度的TTM归属净利润21.08亿元为基础 , 给予其相应的市盈率 , 计算市值再根据总股本4.56亿得出股价 。
乐观:给予55倍市盈率 , 对应市值为21.08*55=1159.4亿元 。
中性:给予50倍市盈率 , 对应市值为21.08*50=1054亿元 。
悲观:给予45倍市盈率 , 对应市值为21.08*45=948.6亿元 。

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