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易纲“易”纲, 企业钱荒! 央行货币政策将生变?滚动

时间:2018-06-15 02:43|来源:未知|

北京联盟摘要:【易纲“易”纲, 企业钱荒! 央行货币政策将生变?_毫无悬念】简略摘要:本文原始标题为:易纲“易”纲, 企业钱荒! 央行货币政策将生变?---来源是: 毫无悬念,美联储加息了!继3月加息后,美联储周三加息25个基点,这是本升息周期的第7次升息,预计今年还将加息2次,明年加息3次。 其实,除了美国,欧洲和日本也开始了紧缩和退出Q...

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易纲“易”纲, 企业钱荒! 央行货币政策将生变?

毫无悬念,美联储加息了!继3月加息后,美联储周三加息25个基点,这是本升息周期的第7次升息,预计今年还将加息2次,明年加息3次。

其实,除了美国,欧洲和日本也开始了紧缩和退出QE,所以,美联储之后,市场非常关注,中国央行是否会跟进。

跟市场预期一致,中国央行没有跟进。6月14日,中国央行以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作,净投放700亿。利率方面,7天、14天和28天逆回购中标利率分别为2.55%、2.70%和2.85%,均与此前持平。可见中国央行并不想跟随美联储“加息”。

其实,并不是中国央行不愿意跟进加息,而是市场接受不了。无论是股市,还是实体经济,钱荒钱紧成了各方的共识,金融去杠杆已经对很多实体经济产生了影响,市场信心明显不足。

易纲“易”纲, 企业钱荒! 央行货币政策将生变?

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接下来,不是加不加息的问题,而是要不要考虑放水的问题。其实,各方面的迹象都在显示,货币放松和去杠杆放缓,呼声很高。金融去杠杆导致的风险正在重新评估,去杠杆对经济的影响开始受重视。

首先是4月份的置换式降准。为引导金融机构加大对小微企业的支持力度,增加银行体系资金的稳定性,优化流动性结构,从2018年4月25日起,央行下调部分金融机构人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。

其次是扩大MLF范围:6月1日,为进一步加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度,并促进信用债市场健康发展,央行决定适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围。此前,MLF操作接受国债、央行票据、国开行及政策性金融债、地方政府债券、AAA级公司信用类债券等作为担保品。此次新增的担保品主要包括:一是不低于AA级的小微、绿色和“三农”金融债券;二是AA+、AA级公司信用类债券,包括企业债、中期票据、短期融资券等;三是优质的小微企业贷款和绿色贷款。

无论是定向降准,还是扩大MLF范围,都被外部普遍解读为放水。

跟这次放水密切相关的是5月份的金融数据。5月社会融资规模增量7608亿元,较4月15600亿元的增量“腰斩”,较上年同期少3023亿元,亦远低于大多数市场机构此前预测的过万亿元规模。

值得关注的还有,狭义货币(M1)供应量同比增长6%,前值7.2%;广义货币(M2)同比增长8.3%,和上月持平。M1-M2“剪刀差”持续出现负值,并且进一步扩大。

社会融资腰斩,当然有受资管新规等影响,“影子银行”增速受到抑制,以委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票为主的业务持续收缩的原因,但更重要的原因是社会对未来投资不看好,企业不愿意融资扩大生产或者投资项目。

而M1增速显著低于预期,更显示了社会的悲观信号。这意味着企业活期存款很低,一是因为企业经营不好,现金较少;二是企业在用收入偿还债务,减少融资。总而言之,是因为企业的活动不是那么积极,手里没有那么多现金了。

其实,这从最近企业债券频频违约也可以看出来。光5月,共计有5只债券发生违约,发行主体多为民营上市公司。2018年上半年,有20多只债券违约。很多企业IPO融资,也大幅低于预期目标。

这些迹象都在说明,市场真的非常非常缺钱,经济正在走向非常低迷的阶段。股市低迷,企业的投资意愿也不强烈。

供给侧改革从2015年提出,转眼已经三年,回头看,到底去了谁的产能?去了谁的杠杆?取得哪些供给侧改革成绩?达到了什么目的?需要反思!

煤炭、钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃等过剩行业,是去产能的主要对象,但回头看,其中某些行业反而是利润增长最快的行业。这到底是因为改革获得的红利?还是因为涨价和对其他行业的挤出而获得的利益?

煤炭和钢铁是两个去产能去杠杆最集中的行业,但是,2015年,煤炭、钢铁行业的利润分别为441亿元、526亿元;2016年两者分别为1091亿元、1659亿元,2017年更是达到了2959亿元、3419亿元。

也就是说,去产能三年,这两个行业的利润翻了7-8倍。用市场的话来说,这是典型的涨价去产能。

这些行业大多是国有企业,通过涨价,这几年的利润大幅上涨。但实际上的供给侧改革,又有多少呢?通过抬升上游产品价格,在这次去产能的过程中,救活了大批国有企业。

无论是金融去杠杆,还是行业去产能,其实都是围绕民企展开的。三年之后,很多民企倒闭的倒闭,转产的转产,有些勉强维持经营,也是利润微薄。剩下国企逐渐做大。

但走到今天,也很难维持下去了。整个社会都缺钱的背景下,只有国企和央企是最有钱的。现在又开始考虑放水了,这些水会流到最具效率的民企手中吗?

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