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【兴证宏观】欧央行年底结束QE, 欧元为何跳水 ——6月欧央行会滚动

时间:2018-06-15 04:21|来源:XYMACRO|

北京联盟摘要:【【兴证宏观】欧央行年底结束QE, 欧元为何跳水 ——6月欧央行会_原标题:【兴证宏观】欧央行年底结束QE】简略摘要:本文原始标题为:【兴证宏观】欧央行年底结束QE, 欧元为何跳水 ——6月欧央行会议简评---来源是: 原标题:【兴证宏观】欧央行年底结束QE,欧元为何跳水——6月欧央行会议简评 正文 Evidence&Analysis 欧央行“鹰中有鸽”:年底结束QE,维持利率不变至明年...

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原标题:【兴证宏观】欧央行年底结束QE,欧元为何跳水——6月欧央行会议简评

【兴证宏观】欧央行年底结束QE, 欧元为何跳水 ——6月欧央行会

正文

Evidence&Analysis

欧央行“鹰中有鸽”:年底结束QE,维持利率不变至明年夏天。6月14日,欧央行会议决定维持利率不变,将每月300亿欧元的资产购买规模将持续到9月份,10月份至12月的月度购债规模为150亿欧元,同时明确表示将在今年底前结束QE,且将保持利率不变至少至2019年夏天。同时,欧央行将2018年GDP增速预期由2.4%下调至2.1%,维持2018-2019年GDP增速预期不变,分别为1.9%与1.7%;将2018-2019通胀预期由1.4%一并上调至1.7%,维持2020年通胀预期不变,为1.7%。

鹰派信息靴子落地,意外增加鸽派信息,欧元“跳水”。考虑到欧央行此前对年底结束QE已有指引,此次会议实际上并无增量鹰派信息,欧央行此次会议决定年底结束QE符合市场预期。不过,无论是欧央行会议声明中“将保持利率不变至少至2019年夏天”的表述,还是欧央行下调2018年经济预期的举措,以及德拉吉在发布会上“欧洲央行并未讨论何时加息”、我们看到不确定性上升”、“今天的决定将确保欧元区货币政策保持极大宽松”的表述,此次会议都相对意外地释放出偏鸽派的信号。

会议声明公布后,欧元兑美元短线走高后迅速回落。叠加德拉吉讲话开始时5月美国零售销售数据超预期走强,欧元一度跌破1.17关口,跌幅超过1.5%。同时,欧股拉涨,10年期德债短线拉涨后也急速回落。

基本面“美强欧弱”格局延续,美欧央行紧缩速度预期分化,美元仍有升值压力。2018年以来,全球经济均呈现趋势性下滑,但从结构上而言,美国和欧洲的放缓是有所分化的:1)从时点看,欧洲基本面放缓早于美国;2)从程度看,欧洲经济超预期指数回落幅度也相对更大。基本面“美强欧弱”的格局下,稍早的美联储会议将年内加息次数跳升至4次,市场也已经开始为此定价;反观欧央行,虽然通胀在油价助推下有所回暖,但经济明显放缓叠加意大利政治不确定性致使其表态整体中性偏鸽。在此背景下,美德利差进一步扩大,美国承压升值。在美元和美债收益率双高的组合下,新兴市场恐将面临资金流出的风险。

【兴证宏观】欧央行年底结束QE, 欧元为何跳水 ——6月欧央行会

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【兴证宏观】欧央行年底结束QE, 欧元为何跳水 ——6月欧央行会

风险提示:1)货币政策推进超预期2)中美贸易摩擦升级对全球经济及金融市场的冲击。

证券研究报告:《欧央行年底结束QE,欧元为何跳水——6月欧央行会议简评》

对外发布时间:2018年6月14日

研究助理:

卓泓

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